财经研究报告

限售股解禁将迎来第一个“扩容高潮”。今天，G长电及G中信总市值达180亿元的部分限售股(俗称“小非”)将正式解禁，成为流通股，这也是全流通以来，限售股解禁市值最大的一天。分析师认为，由于G长电的“小非”原为国有股，上市首日难有抛压，而G中信可能就没这么幸运。
　　自第一个完成股改的G三一限售股6月19日上市流通以来，目前已有18家公司的限售股解禁，8月15日，G中信和G长电将分别有11.87亿股、5.23亿股解禁。解禁前G中信的流通股本仅为5.4亿股，今日限售股解冻后，相当于流通股本扩容了2.3倍。
　　按照中信、长电昨日收盘价12.47元、6.21元计算，这批解冻的限售股的市值相当于148.04亿元及32.45亿元，总市值达180亿元，远远超过了昨日沪市的成交总额113亿元。
　　西南证券分析师张刚认为，G长电此次解禁的限售股涉及五家原非流通股股东，但都是国有股。在非流通时，国有股转让或交易都需经过国资委的审批，但到目前为止，国有非流通股流通后如何处置，国资委尚未出台相关文件，国有股应该不会“轻举妄动”。
　　“相信G长电今日不会有什么动静。”张刚表示。
　　根据沪深交易所于昨日最新公布的《上市公司流通股协议转让业务办理暂行规则》规定，流通股份转让涉及国有主体所持股份的，需提供国有资产监督管理机构的批准文件。
　　但G中信可能不会这么“幸运”，将会面临较大的减持压力。G中信11.87亿股限售股将解禁，这部分“小非”股东数量有47家之多，且多为非国有股。张刚认为，股东较为分散，可能会引发争相套现。
　　中信证券新闻发言人房庆利昨日告诉上海东方早报记者，公司并没有照会将于今日解禁的股东们，“是否减持是股东们自己的意愿，我们不会去干涉”。房庆利还表示，公司关注的是长期的股价表现，短期内股价有波动也是正常的。中信股东之一G雅戈尔财务总监此前曾表示，虽然G中信前期股价出现大幅上涨，已远远超过雅戈尔2元左右的持股成本，但雅戈尔看好其长期发展，因此持有的1.83亿股在近期内并不打算抛售。
　　不过，180亿“小非”的套现压力已在昨天盘面上得到体现。作为券商股龙头，享受巨大行业增值前景的G中信近阶段调整幅度非常巨大，昨日也是震荡下跌，收于12.47元，跌2.43%。但12.47元的收盘价仍然具有很大的吸引力，若以G雅戈尔2元左右的持股成本计算，有相当多股东可能会有近600%的收益率。
国泰君安策略分析师吴坚雄认为，就解禁影响而言，对投资者来说，一个判断就是看持有5%以下股份的“小非”股东多不多，股权越分散，受到的冲击会越大。对于“小非”概念的股票，观望会是一个比较好的策略。